。

“因为你们基金的出资方更注重政策主导，如果想要吸纳更多社会资本，这个问题就没办法控制。”谢景行只能这样讲。

项元不自禁皱紧眉头陷入沉思，常规政府引导基金由政府出资成立母基金，然后母基金与社会资本合作投资创建子基金，子基金进行具体项目的投资。这套玩法的金融杠杆风险呈逐步叠加趋势。

首先政府出资成立母基金，只有少部分是真金白银自掏腰包，大部分由地方国企、城投等单位参与，这是第一层杠杆。

到子基金一层，母基金只出10%-30%资金，其他全部从市场募集社会资本。

由于母基金的各种政策主导需求，投资回报率整体偏低募资困难，那么母基金就得用兜底条款增加对社会资本的吸引力。

以地方财政、地皮抵押，亏了算我们的赚了算你们的，第二层杠杆。

这样玩看起来是投资实际上是举债，但还不算完，第三层杠杆——因为母基金各种政策主导需求，被投企业不愿意接受投资。

母基金许诺被投企业，在完成融资基金和被投项目的估值都得到相应增长后，用提高的估值作保拉上银行、金融保险及信托等等第三方资本融钱，给被投企业隐形政策资金扶持。

层层杠杆堆积，地方埋地雷自不用说，反映到引导基金运营投资风险巨高。

“你们的引导基金目前投资子基金的提前退出方式具体怎么样？说说看，不是套你话。”谢景行换了个角度问。

项元沉吟着介绍：“如果我们母基金在四年之内退出利息分文不取，只拿投资本金退出；超过四年，每年按照市场借贷利率支付我们收益。”

“所以你看，违背市场经济规律。”

谢景行摊了摊手：“你们顶层母基金的资金是杠杆来的，没办法进行长期投资被动追求短期退出，如果子基金条件允许，你们提前退出一毛钱利润赚不到，资金的杠杆成本怎么解决？”

“这还是好的，要是子基金条件实在不允许提前退出，伱们顶层母基金的杠杆周期风险怎么解决？”

他无奈的沉声继续道：“还有喜欢拿兜底协议招揽社会资本，这一层的杠杆风险成本怎么算？”

项元听懂了随即哑口无言，能怎么解决，政策性引导产业效果达成，亏损和风险硬扛着呗。虽然有时候未必达成产业引导效果，也得硬抗亏损和风险。

而如今庐州想要跟谢景行谈论的千亿基金，西柚可是得为母基金出资整整400亿，他从哪个角度都没理由奉陪庐州地方硬抗风险、亏损。

本章未完，请点击下一页继续阅读！ 第3页 / 共4页